人保资产黄明：中国经济正从投资驱动转向新动能引领 新能源、电子半导体等产业快速发展
2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海市黄浦区世博园区召开。资产管理有限公司党委副书记、副总裁（主持工作）黄明围绕“低利率周期和科技革命下的资产配置策略”展开主题分享，深入剖析宏观产业变革带来的机遇挑战，以及保险资管行业的战略转型路径，为行业高质量发展提供实践参考。
黄明指出保险资管行业的核心困境：“过去，保险资金以固收资产为‘安全垫’，权益投资作为‘锦上添花’；如今‘安全垫’持续变薄，权益投资占比提升，行业面临显著挑战。”这一困境的背后，是全球宏观经济与科技产业的深刻变革——从全球格局看，2001年至2023年美国与欧洲经济体占全球经济比重从62%降至50%，亚洲占比从27%提升至36%，中国与印度成为核心，且亚洲产业链已突破低端制造，在半导体、新能源等高端领域具备全球竞争力；但逆全球化加速与科技竞争加剧，又让以美国为首的西方经济体推动“脱钩”，给投资市场带来显著扰动。
国内经济结构转型与低利率周期的叠加，更让行业压力凸显。黄明表示，中国经济正从投资驱动转向新动能引领，新能源、电子半导体等产业快速发展，机电产品已取代纺织服装成为第一大出口商品，但外需下降与内需不足的结构性矛盾仍存；同时，实体经济资本回报率下降与人口红利消退，推动国内进入长期低利率周期，尽管1.5%-1.6%的利率水平已接近极值，且“工程师红利”与产业升级提供支撑，但利差损风险仍成为行业重要隐患——上市保险公司投资收益率每年下降30-50个基点，目前已跌破3%。
面对多重挑战，黄明详解了人保资产的转型思路。在固收端，聚焦“久期缺口管理与非标创新并行”，一方面通过负债端严格管控与投资端择机操作缩小久期缺口，另一方面从传统非标转向创新型非标，凭借REITs资产证券化牌照布局相关业务，目前投资已超200亿元，今年自主开发上交所2单持有型不动产支持计划（每单约25亿元）及中保保交所1单50亿元产品，弥补传统非标收益缺口。在权益端，通过“会计科目优化、投资风格平衡、组合策略多元”对冲波动，例如搭配OCI（其他综合收益）与TPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）科目平滑收益，在红利资产与科技成长资产间形成配置均衡。
“偿二代二期”规则落地与新会计准则实施，进一步倒逼行业转型。黄明提到，新准则下投资收益与股市波动高度挂钩，波动幅度显著加大，“如何在新准则下实现投资收益平稳，是保险资金面临的重要挑战”，这要求机构在资产配置中更注重业绩稳定性，在账户管理、久期匹配、风险对冲等方面采取更审慎灵活的策略。
黄明强调，尽管挑战重重，但科技革命与可持续发展理念也催生新机遇。中国在ESG领域表现突出，新能源发电量、新增装机容量已超传统能源，人保集团去年获MSCIESG最高2A评级（国内保险行业最高）及福布斯中国ESG50强，印证了可持续投资的价值。未来行业需以多元化、精细化配置应对变局，在服务国家战略、落实金融“五篇大文章”中实现风险可控下的价值增长。